El primer trimestre de 2026 de Nu Holdings es, en muchos sentidos, un trimestre histórico: la empresa superó los 5 B$ de ingresos manageriales por primera vez, con un crecimiento del +57,6% interanual, y generó 871 M$ de beneficio neto (+41% YoY). La base de clientes alcanzó más de 135 millones en Latinoamérica, con México alcanzando el break-even operativo por primera vez.

El factor distorsionador del trimestre son las provisiones crediticias elevadas. Estas absorbieron parte del beneficio operativo y llevaron el EPS a 0,18 USD, un −10% por debajo del consenso de 0,20 USD. La reacción del mercado fue contenida —apenas +0,2% en aftermarket— lo que sugiere que los inversores distinguieron entre el miss técnico de EPS y la solidez del negocio subyacente.

La pregunta que Nu deja abierta no es si el modelo funciona —los números lo confirman— sino si las provisiones son un fenómeno transitorio de expansión geográfica o una señal de deterioro de calidad crediticia en Brasil, que sigue siendo el motor dominante del negocio.

Nu alcanzó 135 millones de clientes en Latinoamérica, con Brasil en 115 M, México en 15 M y Colombia en torno a los 5 M. El dato estratégicamente más relevante es que México alcanzó el break-even en Q1 2026 por primera vez, lo que confirma la capacidad del modelo de replicarse más allá de Brasil con rentabilidad.

El ARPAC de ~16 USD con crecimiento secuencial indica que Nu está expandiendo la monetización por cliente a medida que amplía su portfolio de productos —de tarjeta de crédito a préstamos, cuentas de ahorro y seguros. Esta trayectoria es coherente con el modelo de expansión de wallet share que la compañía lleva ejecutando desde su fundación.

Los ingresos netos de intereses se situaron en torno a 3.250 M$, con un margen del 21,1%, lo que refleja la naturaleza bancaria del modelo de negocio y su capacidad para generar rendimiento sobre los activos crediticios.

Nu Holdings entrega un Q1 2026 que combina números de crecimiento sobresalientes con una señal de alerta que no debe ignorarse. Los 5,32 B$ de ingresos, los 871 M$ de beneficio neto, los 135 M de clientes y el break-even de México son todos indicadores de que la estrategia de expansión en Latinoamérica funciona.

El miss de EPS por provisiones elevadas y la pregunta abierta sobre la calidad crediticia en Brasil son los factores que justifican un veredicto Mixed en lugar de Bullish. El Q2 2026 será determinante para confirmar si las provisiones de Q1 fueron una aceleración temporal de crecimiento o el inicio de un ciclo de deterioro crediticio.